本文首發自AI财經社（ID：Economic-Weekly）。

倉促的(de)消息

韬蘊資本内部傳來(lái)的(de)消息是(shì)，易到(dào)融資公布得太突然。

“事情發生得很突然。”一(yī / yì ／yí)位熟悉韬蘊資本的(de)人(rén)士告訴稱，樂視那邊公開時(shí)，韬蘊資本那邊的(de)的(de)程序還沒走完。

融資消息發布兩個(gè)小時(shí)前，樂視創始人(rén)賈躍亭帶着樂視網一(yī / yì ／yí)群高管參加了(le／liǎo)2016年度股東大(dà)會。會上(shàng)他(tā)對着42名股東說(shuō)：“會處理一(yī / yì ／yí)批固定資産，甚至是(shì)股權資産。”這(zhè)被解讀爲(wéi / wèi)樂視生态體系下的(de)其他(tā)公司正貫徹孫宏斌入股樂視時(shí)的(de)态度——“該賣的(de)賣”。

兩個(gè)小時(shí)後，他(tā)在(zài)股東大(dà)會上(shàng)的(de)話就(jiù)落地(dì / de)了(le／liǎo)。

昨天傍晚時(shí)分，易到(dào)宣布公司股東結構變更，樂視不(bù)再是(shì)公司控股股東，但易到(dào)方面未透露公司控股股東信息。這(zhè)則消息的(de)發布，離易到(dào)再次承諾解決司機提現問題的(de)最後期限不(bù)到(dào)48小時(shí)。

由于(yú)易到(dào)的(de)公告中沒有任何細節，導緻從昨晚開始，媒體公布的(de)操盤方出(chū)現了(le／liǎo)多次反轉。首汽、平安都成了(le／liǎo)猜測的(de)對象，而(ér)無論是(shì)易到(dào)，還是(shì)新的(de)股東，對這(zhè)個(gè)消息的(de)釋放似乎都沒有做好準備。

突然。用這(zhè)個(gè)詞來(lái)形容這(zhè)個(gè)消息對相關方的(de)沖擊，可能最合适不(bù)過。易到(dào)原創始團隊、在(zài)職員工甚至包括投資關聯方韬蘊資本都有人(rén)被這(zhè)則消息打個(gè)措手不(bù)及。

易到(dào)一(yī / yì ／yí)位員工是(shì)從通稿知道(dào)股權變更的(de)事情的(de)。他(tā)吃了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)驚，又松了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)口氣。

他(tā)表示并不(bù)知道(dào)新股東是(shì)誰，但感慨：“易到(dào)總算緩過來(lái)了(le／liǎo)。”

“我不(bù)清楚。”易到(dào)原創始團隊成員楊芸對AI财經社說(shuō)。她和(hé / huò)易到(dào)創始人(rén)周航、原CTO湯鵬都持有易到(dào)部分股份，依然是(shì)易到(dào)股東。按照常理，易到(dào)所有的(de)股權變更，都應該通過他(tā)們。媒體不(bù)斷向他(tā)們電話求證新的(de)股權結構，但楊芸表示，她和(hé / huò)周航、湯鵬都對此一(yī / yì ／yí)無所知。

“截至目前，沒有人(rén)讓我們就(jiù)股權變更一(yī / yì ／yí)事簽字。”楊芸說(shuō)。

易到(dào)技術部門、運營團隊在(zài)職、離職員工都在(zài)猜測新控股方的(de)身份。一(yī / yì ／yí)名接近易到(dào)的(de)知情人(rén)士向AI财經社透露，接盤者是(shì)韓國(guó)投資方TO-WIN Global（以(yǐ)下簡稱TWG）。此前易到(dào)内部，就(jiù)有關于(yú)韓國(guó)投資方TWG注資的(de)傳言，據說(shuō)會投資18億，對方是(shì)樂視此前的(de)合作方。

根據《财經》的(de)報道(dào)，此次易到(dào)的(de)大(dà)股東變更，是(shì)樂視用持有的(de)易到(dào)股權進行抵債。韓國(guó)上(shàng)市娛樂公司TWG和(hé / huò)韬蘊資本背後共同的(de)大(dà)股東溫曉東是(shì)此次交易的(de)操盤手。

針對樂視被指左手倒右手，有内部人(rén)士稱，韬蘊資本與樂視，隻是(shì)投資與被投資的(de)關系，僅此而(ér)已。

TWG的(de)操盤者，韬蘊資本的(de)創始人(rén)兼CEO溫曉東不(bù)願就(jiù)交易細節對AI财經社作進一(yī / yì ／yí)步回應：“暫時(shí)沒有可公布的(de)消息。”當被AI财經社問及是(shì)戰略投資，還是(shì)财務投資時(shí)，他(tā)笑着說(shuō)：“套路，你這(zhè)都是(shì)套路。”

進擊的(de)資本新貴

TWG的(de)入駐讓易到(dào)的(de)員工松了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)口氣。突然的(de)融資動作将溫曉東和(hé / huò)他(tā)的(de)TWG帶到(dào)了(le／liǎo)聚光燈下，他(tā)的(de)謀劃也(yě)許是(shì)決定易到(dào)命運的(de)關鍵。

AI财經社查證後發現，參與此次投資的(de)溫曉東，這(zhè)位資本市場的(de)神秘玩家頗爲(wéi / wèi)年輕，出(chū)生于(yú)1983年。他(tā)是(shì)韬蘊資本的(de)法定代表人(rén)，藍巨投資的(de)創始合夥人(rén)兼總裁（韬蘊資本對藍巨投資控股），通過一(yī / yì ／yí)家香港公司控制了(le／liǎo)韓國(guó)上(shàng)市公司TWG。

2015年開始，溫曉東通過執掌的(de)主要(yào / yāo)資本運作平台韬蘊資本和(hé / huò)藍巨投資，頻繁參與上(shàng)市公司定增，進行跑馬圈地(dì / de)。

2015年11月，韬蘊資本認購億緯锂能1.23%股份；2016年，平安大(dà)華認購甘肅電投7.69%股份，韬蘊資本下屬韬蘊（蘇州）産業投資中心作爲(wéi / wèi)普通級委托人(rén)參與；2017年，韬蘊資本全資控股的(de)中融鼎興出(chū)資30億取得恒大(dà)地(dì / de)産1.32%股權。

藍巨投資也(yě)通過資管計劃持股供銷大(dà)集和(hé / huò)中金嶺南兩家上(shàng)市公司。

在(zài)韬蘊資本和(hé / huò)藍巨參與的(de)上(shàng)市公司融資中，也(yě)有多起定增最終取消，如首鋼股份、金證股份、銅陵有色、中孚實業、上(shàng)實發展。

就(jiù)投資方向而(ér)言，第三方工商信息平台顯示，目前，韬蘊資本對外投資了(le／liǎo)37家公司，藍巨投資對外投資10家公司，絕大(dà)部分涉及租賃和(hé / huò)商務服務業。

到(dào)2016年，溫曉東開始将目标投向了(le／liǎo)海外上(shàng)市公司标的(de)。

2016年9月5号，韓國(guó)上(shàng)市公司candle media公告稱公司控股股東變更。原有4名股東将合計60.18%的(de)股份及經營權轉讓給TO-WIN INVESTMENT HOLDING LIMITED（香港）及3個(gè)關聯方，交易金額395億韓元（約合2.4億元人(rén)民币）。

同時(shí)，公司更名TO-WIN GLOBAL。公告顯示，公司大(dà)股東TO-WIN INVESTMENT HOLDING LIMITED（香港）的(de)法人(rén)代表爲(wéi / wèi)wen xiao dong，1983年出(chū)生。2016年9月5日到(dào)2017年3月13日，TWG法人(rén)爲(wéi / wèi)雲大(dà)俊。雲大(dà)俊目前爲(wéi / wèi)韬蘊資本聯席總裁。

與高調進擊資本市場相反，溫曉東個(gè)人(rén)顯得極爲(wéi / wèi)低調，很少在(zài)媒體中露面，在(zài)互聯網上(shàng)也(yě)極少有個(gè)人(rén)信息披露。

83年賈氏擁趸的(de)無奈之(zhī)舉？

除了(le／liǎo)在(zài)資本市場動作頻頻，把易到(dào)和(hé / huò)溫曉東聯系在(zài)一(yī / yì ／yí)起的(de)人(rén)是(shì)賈躍亭，從不(bù)多的(de)公開信息顯示，溫曉東對賈躍亭曾頗爲(wéi / wèi)推崇。

“賈躍亭是(shì)一(yī / yì ／yí)個(gè)前瞻性很強的(de)經營者，”2014年，賈躍亭回到(dào)北京，溫曉東接受新京報采訪時(shí)評價，“現在(zài)我們可能覺得樂視造車很無稽，爲(wéi / wèi)什麽一(yī / yì ／yí)個(gè)互聯網公司要(yào / yāo)做汽車，但如果真的(de)做成了(le／liǎo)，你要(yào / yāo)怎麽去估值呢?”

對于(yú)樂視缺錢以(yǐ)及質押股權籌集資金，溫曉東表示，“如果你手中有幾百億的(de)資産，放在(zài)那裏不(bù)動無疑是(shì)一(yī / yì ／yí)種資源浪費，進行股權質押，可以(yǐ)更好地(dì / de)利用閑置資産，是(shì)一(yī / yì ／yí)種更高效的(de)做法。”

溫曉東也(yě)用實際行動支持了(le／liǎo)賈躍亭。

2014年8月，樂視網定增45億元用于(yú)補充流動資金，成立僅1個(gè)月的(de)藍巨房地(dì / de)産投資基金管理中心出(chū)資2.3億元認購樂視網股份。這(zhè)一(yī / yì ／yí)定增方案最終雖未通過證監會審批，但韬蘊資本旗下的(de)公司出(chū)現在(zài)了(le／liǎo)樂視旗下非上(shàng)市體系的(de)多家公司裏。

韬蘊資本旗下公司曾投資樂視體育，持股1.5978%，韬蘊資本另一(yī / yì ／yí)家子(zǐ)公司亦投資了(le／liǎo)樂視影業，持股0.1434%。藍巨投資官網還顯示，參投樂視旗下項目還包括樂視移動（20,000萬）、樂視汽車（33,400萬）。其中，對樂視移動和(hé / huò)樂視汽車的(de)投資都是(shì)可轉債，這(zhè)爲(wéi / wèi)溫曉東進駐易到(dào)埋下了(le／liǎo)伏筆。

藍巨投資官網顯示，對樂視移動和(hé / huò)樂視汽車的(de)投資都是(shì)可轉債

發現，韬蘊資本還與樂視共同入股網貸平台騎士貸，該公司2016年11月已與多赢金融合并，兩家公司還同時(shí)參股了(le／liǎo)興樂投資管理。

樂視在(zài)資金困難之(zhī)際，對非上(shàng)市體系資産進行處理，這(zhè)不(bù)值得驚訝。樂視曾将信利電子(zǐ)和(hé / huò)仁寶都從樂視供應鏈的(de)廠商通過“債轉股”的(de)方式變成了(le／liǎo)樂視股東。

根據《财經》報道(dào)，溫曉東掌控TWG後，股價曾一(yī / yì ／yí)路大(dà)跌。對于(yú)溫曉東而(ér)言，也(yě)許接盤易到(dào)是(shì)無奈之(zhī)舉。

易到(dào)的(de)終點？

雖然二次易主，但危機中的(de)易到(dào)終于(yú)迎來(lái)了(le／liǎo)它渴望的(de)資金，可解燃眉之(zhī)急。不(bù)少投資圈人(rén)士對AI财經社表示，溫曉東的(de)接盤實際上(shàng)是(shì)救了(le／liǎo)樂視的(de)急。但也(yě)正如此，溫曉東的(de)接盤某種程度上(shàng)是(shì)爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)降低自身的(de)投資損失。

現階段的(de)易到(dào)還值一(yī / yì ／yí)些錢，有5張網約車牌照和(hé / huò)一(yī / yì ／yí)定的(de)品牌知名度。但可以(yǐ)肯定的(de)是(shì)，處于(yú)低谷期的(de)易到(dào)，估值與樂視2015年入局時(shí)已不(bù)可同日而(ér)語。溫曉東接盤的(de)價格也(yě)無疑會低于(yú)樂視當初進場的(de)7億美元。

而(ér)最近一(yī / yì ／yí)段時(shí)間以(yǐ)來(lái)，對易到(dào)這(zhè)個(gè)“燙手山芋”，樂視的(de)目标很明确，就(jiù)是(shì)尋找接盤者。它最終不(bù)得不(bù)從熟悉的(de)老股東中選一(yī / yì ／yí)家用債轉股的(de)形式将易到(dào)轉了(le／liǎo)出(chū)去。這(zhè)就(jiù)好比你欠别人(rén)錢，卻家徒四壁，還款無望，不(bù)得不(bù)拿值錢的(de)東西抵債一(yī / yì ／yí)樣。

事實上(shàng)，對于(yú)樂視和(hé / huò)溫曉東而(ér)言，走到(dào)這(zhè)一(yī / yì ／yí)步都很無奈。

樂視花大(dà)價錢買來(lái)了(le／liǎo)易到(dào)的(de)控制權，在(zài)生态化反的(de)作用下，不(bù)到(dào)兩年的(de)時(shí)間就(jiù)要(yào / yāo)“割肉”出(chū)局。溫曉東方面，盡管一(yī / yì ／yí)直支持樂視，投資了(le／liǎo)樂視旗下多家公司，卻不(bù)得不(bù)接受債轉股，換來(lái)了(le／liǎo)易到(dào)的(de)控制權。但這(zhè)總比投資回報無望強。

選擇已經做出(chū)了(le／liǎo)，接下來(lái)的(de)問題是(shì)溫曉東怎樣才能盤活易到(dào)？

根據昨日易到(dào)發出(chū)的(de)公告，雖然換了(le／liǎo)控股股東，但現有的(de)管理團隊不(bù)會發生改變，現有團隊會繼續負責易到(dào)的(de)管理、運營等事務。易到(dào)還将于(yú)6月30日14點開放線上(shàng)提現功能，解決司機關注的(de)問題。 

這(zhè)或許是(shì)易到(dào)的(de)一(yī / yì ／yí)種體面說(shuō)法。

依據過往案例，大(dà)股東變更的(de)背後，實際上(shàng)是(shì)話語權的(de)交接。多位投資人(rén)表示，投資人(rén)不(bù)做虧本的(de)買賣，賺錢是(shì)最根本的(de)目的(de)，下一(yī / yì ／yí)步易到(dào)怎麽發展是(shì)由溫曉東說(shuō)了(le／liǎo)算。

多位投資圈人(rén)士透露，買一(yī / yì ／yí)家因各種原因瀕臨死亡的(de)公司進行包裝，再二次銷售給一(yī / yì ／yí)級市場或者二級市場，低買高賣賺取差價，這(zhè)是(shì)投資界的(de)普遍做法，高盛等投資機構就(jiù)深谙此道(dào)，溫曉東接盤或許有着這(zhè)方面的(de)考量。

對于(yú)急需輸血的(de)易到(dào)而(ér)言，這(zhè)一(yī / yì ／yí)次的(de)錢遠遠不(bù)夠。投資圈人(rén)士分析，溫曉東有很大(dà)的(de)可能會選擇再融資。風雲資本創始合夥人(rén)侯繼勇表示，眼下的(de)易到(dào)需要(yào / yāo)繼續輸血，而(ér)新的(de)股權結構也(yě)讓它有了(le／liǎo)再次融資的(de)空間。

錢是(shì)易到(dào)首要(yào / yāo)解決的(de)難題，但更大(dà)的(de)考驗在(zài)後面。

徹底解決易到(dào)的(de)危機，需要(yào / yāo)讓易到(dào)重新赢得司機和(hé / huò)用戶的(de)信任。這(zhè)需要(yào / yāo)從公司管理、運營、用戶體驗等角度全面動刀，背後最需要(yào / yāo)的(de)是(shì)強有力的(de)管理團隊。

易到(dào)現有的(de)管理團隊能勝任嗎？這(zhè)是(shì)一(yī / yì ／yí)個(gè)問題。最爲(wéi / wèi)核心的(de)是(shì)，溫曉東所掌控的(de)TWG是(shì)家娛樂公司。它與易到(dào)的(de)業務相關性不(bù)大(dà)，業務操作模式也(yě)截然不(bù)同。想要(yào / yāo)将易到(dào)并入娛樂公司以(yǐ)此發揮協同效應，整合難度無異于(yú)登天。

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